宝马和大众先试水取消乘用车外资股比限制

按照此前发改委公布的汽车行业开放政策，到2022年我国将“全面取消乘用车外资股比限制，同时取消合资企业不超过两家的限制”，眼看股比全面放开在即，目前的乘用车合资企业股比会有改变吗?

近日，有媒体报道，据接近东风集团的知情人士透露，东风汽车最快将于今年11月在产权交易所挂牌转让其所持东风悦达起亚25%的股份，届时，起亚在合资公司中的股权将达到75%，而东风集团则将完全退出。联想到此前的华晨宝马，有人开始担忧，明年会不会出现外资车企纷纷增持股比，独资车企不断增加的现象。

“我认为明年股比全面放开后，国内汽车市场可能会出现一些变化，但最终还是要看中外双方在合资公司里的贡献与能力比较。”中国汽车工业协会副秘书长师建华在接受《中国汽车报》记者采访时表示，一方面，近年来中国车企成长迅速，已经拥有了相当的底气和实力，另一方面，外资公司想要增持其在华合资公司的股份，无论是从资金来说，还是考虑到本土化发展，难度与挑战都不算小。

东风所持股权估值与分配成谈判关键

据知情人士透露，其实从今年年中开始，起亚、悦达和东风汽车三方就已经开始对持有的东风悦达起亚股权开启谈判，东风汽车想退出，而起亚方又恰好想扩大股比，大家很快就达成了一致，并于8月签署了备忘录。

该人士称，由于距离合资营业期限只有一年时间，因此今年9月东风悦达起亚三方股东就股比开启了新一轮的谈判，核心点之一是东风所持有的25%股份估值。公开数据显示，东风悦达起亚的注册资金是6.24亿美元，由于当时悦达没有生产资质，为促成合资项目落地，东风悦达起亚便以东风持股25%的条件，换取了后者的轿车生产目录资源，其中20%为换取目录资源的干股，加上近年来东风悦达起亚经营状况不佳，这25%的股份价值估计会出现较大的“缩水”。

此外，这25%的股权最终如何分配也成为了谈判的另一个重点内容，知情人士分析道，东风悦达起亚引进新的投资人可能性很低，因此这25%的股份存在直接被起亚的母公司——现代集团收购的可能性，但最终的股比分配结果要等到明年9月公布。

“此前由于股比限制，东风悦达起亚的股权难以做出调整，但如今随着股比即将全面放开，如果东风能够退出，而起亚又可以增持股份，这对于合资公司和股东方来说都算是好事。”全联车商投资管理(北京)有限公司总裁曹鹤在接受《中国汽车报》记者采访时表示，对于东风来说，一方面在合资公司话语权不高，另一方面投入也不多，退出之后可以专注于集团的其他板块，对于起亚来说，持股增加后能够获得合资公司更大的决策权和主导权，有助于自身其他资源的导入更加顺畅。

宝马和大众成为“吃螃蟹的人”

2018年4月，国家发改委就制定新的外商投资负面清单及制造业开放问题答记者问时宣布，新的外商投资负面清单将把制造业开放作为一项重点，汽车行业将分类型实行过渡期开放，通过5年过渡期，也就是在2022年，汽车行业将全部取消限制。此前，新能源汽车和商用车外资股比限制已分别于2018年和2020年放开，2022年乘用车外资股比限制也即将取消，同时取消合资企业不超过两家的限制。

在政策公布后，乘用车合资企业也陆续开始了动作。第一个“吃螃蟹”的是宝马。

2019年，在合资公司成立15周年之际，宝马和华晨达成股比变更协议，宝马将增持华晨宝马25%的股份至75%，这项股比调整预计在2022年完成;今年5月24日，宝马中国又正式向华晨集团等12家企业管理人报名，表达了对华晨集团等12家企业部分资产和权益的收购意向，最终正式提交了关于“中华”品牌汽车生产相关部分资产及华晨制造100%股权收购方案;10月20日，国家市场监管总局反垄断局对宝马中国收购华晨汽车制造股权案进行简易案件公示，内容显示，华晨集团目前持有华晨制造100%的股权，宝马中国已经与华晨集团签订股权买卖协议以收购华晨制造全部股权，拟议交易后，宝马中国将单独控制华晨制造。

2019年3月12日，在德国大众年会上，大众集团首席执行官迪斯在接受媒体采访时曾明确表态：“考虑提升在华股比。”在经历了诸多揣测之后，2020年5月29日，大众汽车集团投资10亿欧元(约合人民币79亿元)，获得了江淮汽车母公司——安徽江淮汽车集团控股有限公司50%的股份，同时增持电动汽车合资企业江淮大众股份至75%，获得合资公司管理权。

值得一提的是，今年1月，奥迪、大众汽车集团及中国一汽共同宣布，奥迪一汽新能源合资公司将落户长春，奥迪及大众汽车集团将持有该公司60%的股份，这是奥迪在中国成立的第一家控股合资公司，也成为了大众集团在中国第二个持股超过50%的合资公司。

下一个会是谁?

明年汽车行业股权全面放开，在乘用车领域，下一个迎来股比变动的会是谁?除了上文提到的东风悦达起亚以外，有人猜测会是戴姆勒。

2018年，戴姆勒开始表露想要提高持股比例的意愿，2019年底还曾有媒体报道称戴姆勒拟增持北京奔驰股份到75%，不过北汽集团始终态度坚定，不予以让步。直到2020年下半年，北汽集团迎来新掌门人姜德义后不久，戴姆勒再度提及股权问题，未得到回应。虽然目前没有公布任何官方消息，但曹鹤坦言，豪华车领域有望成为股比全面放开后最有可能迎来调整与变化的领域，北京奔驰很可能会成为下一家。在他看来，国内现在豪华车合资公司中方大多话语权不高，无论是从品牌打造还是技术输出来看，中方的贡献少于外方，中外的持股比例或将最先出现“松动”。

或许也可能是北京现代。今年早些时候，与理想汽车可能接盘北京现代第一工厂消息一道被曝出的，还有现代汽车正计划于年底增持北京现代的股权，成为大股东的传闻。据悉，虽然北京现代近年来表现不佳，但相较现代集团在全球其他地方的业务，中国市场相对较好，是为数不多实现增长的汽车市场，因此现代汽车正在积极谋求改变股比，来提升在合资公司里的话语权。现代汽车(中国)投资有限公司销售革新室室长辛宗昊曾公开表示：“现代汽车在华的发展，并不能完全依托于合资公司的现有模式。为了更加适应中国汽车市场的发展现状，未来现代及起亚的品牌运营也将主要由现代汽车中国总部负责，两家合资公司将更侧重销售方面的工作。”这些言论被不少人视为现代集团向北汽谋求股比扩大的信号。

另外，就连此前在股比变更上较少动作的日系品牌也有些“蠢蠢欲动”，此前有报道称，丰田有意提升在华合资股比，且提出了代工生产雷克萨斯车型的筹码。

不过，对于明年即将全面放开的合资股比带来的影响，业内似乎看淡了许多。师建华指出，2022年这一时间点，大家早已不再像前几年那样看重了。像华晨这样“孱弱”的车企，自然早早就定下了被“吞食”股权的命运，而对于那些在合资公司里实力尚存、底气较足的中国车企来说，外方想要增加持股势必要面临许多困难和挑战，也不是件容易事。“当然，股比变动属于企业的核心机密，明年会怎样还不好判断，关键还是交由市场决定。”但师建华表示，鉴于这些年自主品牌车企成长很快，与外方相比孰强孰弱还不好说，因此恐怕也很难出现时间一到立刻发生许多股比调整案例的现象。尤其值得指出的是，现在中国车企对于股比调整也不再像过去那么紧张，淡定了不少。

曹鹤也认为，除了豪华车领域，股比的全面放开对传统乘用车市场影响有限，至于像特斯拉这样完全独资的新能源乘用车外资公司，恐怕也很难出现第二家。(记者 施芸芸)